2022年度巴菲特致股东的信正式发布了，刚刚伯克希尔哈撒韦公司在官网发布了每年一度的《致股东的信》，我拿到之后大喜过望，一口吻读残缺封信，也第一时间为广阔投资者停止解读。每年2月份，巴菲特都会写一封信来给投资者讲过去一年他投资的播种和经验，这种无私的分享也使得很多不同投资理念的投资者都十分尊重巴菲特。巴菲特这封信往往附在伯克希尔哈撒韦年报之中，为广阔投资者提供价值投资的圣经。2021年度伯克希尔哈撒韦跑赢了标普500指数，而此前的五年和十年表现均不及美股大盘。进入2022年伯克希尔哈撒韦取得了大幅增值，来自科技企业的富豪们身价出现了团体缩水，而2022年巴菲特的投资标的表现良好，成为目前独一的身家增长的原十大大富豪，这在2022年美股出现近几十年最差收盘的状况之下是十分不足为奇的，也表现出巴菲特不断比较保守的投资作风。过去六年里我有四年到美国奥马哈参加巴菲特的股东大会，第一时间为广阔投资者解读巴菲特和芒格的一孔之见。近两年由于遭到疫情的影响，巴菲特股东大会无法在现场举行，我也在和广阔投资者一样在线上共同倾听了巴菲特的拙见。在往年信的末尾，巴菲特的预告往年将在4月29日到5月1日，在奥马哈现场举行年度股东大会，但是遗憾的是遭到疫情的影响，我大概率不能亲赴现场，到时分我会和大家一同经过线下去观看巴菲特股东大会的实况，第一时间为大家解读。
明天读了巴菲特至2022年致股东的信，大快朵颐，先为大家解读一下这封信重要的内容。受益于2021年美股大幅下跌，伯克希尔哈撒韦取得了每股市值增长29.6%的好业绩，而标普500指数的增幅是28.7%，伯克希尔哈撒韦跑赢了零点几个百分点。长期来看，伯克希尔哈撒韦的业绩愈加惊人。从1965年到2021年，伯克希尔哈撒韦每股市值的复合年增长率为20.1%，清楚超过标普500指数的10.5%。由于复利的力气，1964到2021年伯克希尔哈撒韦的市值增长率是惊人的36416倍，而标普500指数是302倍，也就是说伯克希尔哈撒韦的市值增长在过去50多年的时间跑赢了标普500高达100多倍，这充分的表现出价值投资的魅力。虽然伯克希尔哈撒韦复合年均增长率为20.1%，也就是20%左右，每年跑赢标普500，只要10%不到，但是累计近60年的复利增长，倍数前者是后者的100多倍，做价值投资并不求每一年取得多高的收益率，关键是要取得长期波动复合的增长，从而可以做时间的冤家，从长期取得惊人的投资报答，这也是伯克希尔哈撒韦创造了奇观般的业绩给我们带来的最大的启示。我在做基金投资管理中，也不断把业绩波动增长作为投资的目的，而不追求在某一年取得多高的报答，从而做长跑的冠军、长跑的健将。
《巴菲特致股东的信》篇幅很长，把其中一些亮点给大家重点讲一讲，建议大家有时间阅读一下原文，置信各位会播种颇丰。首先我们来看一下伯克希尔哈撒韦的持仓，截止20221年12月31日，伯克希尔哈撒韦持有的股票市值是3500亿美元左右。第一大重仓股依然是苹果，达到1610亿美元，占到总股票持仓的46%左右，可谓极端重仓。巴菲特关于看好的公司不断保持重仓的一个习气，苹果无疑是为他创造利润最高的公司，为伯克希尔哈撒韦贡献近1000亿美元左右的利润。第二大持仓是美国银行，达到459亿美元。第三大重仓的是美国运通，达到248亿美元。第四大重仓的是可口可乐，达到236亿美元。值得关注的是他持有的独一的中国的股票是港股的比亚迪，达到76.93亿美元。他当年买入的成本仅仅是2.32亿美元，获利高达30倍以上。巴菲特在投资中国股票上出手两次都斩获颇丰。最早是投资中石油的港股，获利近200亿港币左右。第二次投资比亚迪取得了30倍以上的报答，获利达到近400亿人民币，很多人说投资中国股票很难赚钱，为什么巴菲特两次出手两次获利颇丰呢，这无疑是股神具有比较好的投资理念，取得了比较好的投资报答，这一点值得我们学习。
巴菲特投资可口可乐曾经达到近40年，长期持有优质公司为巴菲特创造了高额的利润。值得关注的是巴菲特投资苹果取得近1000亿美元的报答并不是由于苹果涨了很多，也不是在苹果早期投入的，而是在苹果曾经成为世界第一大市值的公司，市值达到1万亿美元的时分投资的。由于他十分看好苹果公司的基本面以及才华横溢的首席执行官库克，他在信中说库克将苹果产品的用户视为本人的初恋，这无可厚非。这也阐明即使投资市值很大的龙头企业，假设由于龙头企业业绩好，勇于重仓反而可以贡献更多的利润。巴菲特在投资上规划的基本上都是各行业的龙头股，这和我长期以来看好白龙马股是是一样的理念。一些优质龙头股具有长期的投资价值，而每一轮市场的下跌其实都为大家配置优质龙头股带来了时机。在当前A股市场全体低迷的时分，很多优质龙头股大幅下跌之后，我们仔细去读巴菲特2022年致股东的信会更具有理想意义。一些被错杀的优质龙头股或许是优质龙头基金具有了比较好的配置价值。
第二个值得关注的亮点是，伯克希尔哈撒韦虽然拥有3500亿美元的权益资产，但是照旧留着大量的现金仓位在资产负债表中，包括1440亿美元的现金和现金等价物。也就是说，留有20%到30%左右的现金仓位，并没有满仓配置权益资产。巴菲特在信中说，查理和我已承诺，伯克希尔哈撒韦将一直持有超过300亿美元的现金和等价物，我们希望公司在财务上坚不可摧，从不依赖生疏人甚至冤家的好意，我们都喜欢睡个好觉，我们希望我们的债务人、保险索赔人和你也这样做。持有现金仓位可以来应对能够发作的一些微观环境的变化，能够发现的一些股灾，而经过持有大量的现金也可以在发作股灾的时分从容的去规划一些优质的资产。虽然巴菲特在信中说他关于权益资产有压倒性的偏好。在他小时分，1942年3月11日最早买了三股Cities Service的优先股的时分就第一次表现出这种热情，当天道琼斯指数收于99点，而如今则是达到36000点左右。作为美国人，巴菲特永远不做空美国，从而取得了长期投资的奇观，这也是做价值投资的基础，由于你只要置信长期是向上的，才勇于在股灾的时分抄底。所以作为中国人，我建议我们永远不要做空中国，由于没有人经过做空祖国来完成长期成功的，我们要坚决做好、做多中国，从而和祖国的开展一同取得财富的增值。巴菲特在投资中一直保留20%到30%左右的现金仓位这一点也值得我们学习，从而可以更好的来应对市场大幅的波动。伯克希尔哈撒韦目前在企业中80%左右的仓位，由于经过了几年的牛市之后，美股的估值普遍处于高位，这些也都会影响到巴菲特投资企业的热情，由于他更喜欢在股灾的时分去买。
第三个亮点是股份回购，伯克希尔哈撒韦不断热衷于经过回购来提升股东权益。巴菲特在信中说经过三种方式添加股票投资价值，第一种是最重要的，即经过外部增长或许收买来提高伯克希尔哈撒韦控股业务的长期盈利才能。第二是购置许多良好或许优秀公司的非控股部分的股票，但是如今简直没有发现什么能让我们兴奋的东西，也从一定程度上暗示当前美股很多股票的估值较高，这很大程度上是由于长期低利率推进一切消费性投资的价钱下跌，无论是股票，石油还是农场都是一样。第三个创造价值的途径就是回购伯克希尔哈撒韦的股票，经过回购来注销流通在外的股份，可以提升每股收益，从而添加了股东的价值。回购对伯克希尔哈撒韦的股东来说变得很有意义，过去两年中，截止2019年末，伯克希尔哈撒韦回购了外部流通股的9%，总成本517亿美元。可见大大量回购是提升股东价值的重要要素，这一点也值得国际很多现金流充沛的优秀企业效仿，经过回购可以向市场释放出积极的信号。这封信里还有很多精彩的内容，由于篇幅有限就不给大家逐一来解说，建议大家仔细阅读原文，结合当前外部市场的实践来做好投资的决策。学习巴菲特的价值投资理念要付诸举动，而不是停留在实际上，而做价值投资是一场修行，最重要的是知行合一，克制兽性的弱点，从而取得长期投资的成功。 | 
发表于 2022-5-15 21:41:43
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