杨德龙：以不变应万变，优质龙头股有望穿越牛熊周期

顺势而为47

3月8日，周二，沪深两市在小幅反弹之后继续出现大幅调整，延续了之前调整的走势。近期受到内外部利空因素的影响，对股市场出现持续调整，港股也出现大幅下跌。市场仍然在震荡探底的过程之中，特别是创业板指数跌破2600点，两市超过4300只股票翻绿。这再次显示出市场情绪化的特征。这也已经逐步符合逆向投资的一个标准，即当市场出现极度悲观的时候，往往也是情绪底出现的时候。


外围市场方面，受到俄乌冲突的影响，全球大宗商品价格出现大幅波动。俄罗斯表示可能会影响到石油出口的时候，油价出现突破120美元每桶的走势。而天然气价格、农产品价格也出现上涨，这无疑会加大全球通胀水平。美联储和欧洲央行现在也在两难之中。一方面是实体经济受到油价上涨的影响，经济出现滞涨的担忧加剧。另一方面通货膨胀又高起，美联储不得不采取加息等手段来打压通胀，这无疑会进一步影响到经济复苏的力度。一旦经济出现滞涨，可能会对经济复苏造成更大的影响。


1973年石油危机爆发时，只有大宗商品表现优于膨胀，而股指则出现大跌。这次美股出现高位调整，和投资者的担忧不无关系。事实上，美国经济增速下滑的担忧在加剧，甚至有些人开始担心经济衰退正在酝酿之中。2月的非农就业数据显示，时薪出人意料的趋于平缓，工资增长恐怕不能持续。


美股出现高位回落也和过去十几年涨幅过大有关，美股处于历史的高位。所以在之前我也讲到，美股今年见顶回落的风险在加大，市场的投资风险也在逐步增加。外加在俄乌冲突带来的影响，美股出现调整的压力越来越大。美股在星期一出现大幅收跌。道指下跌近800点，失守33000点大关，纳指重挫3.62%跌入熊市区间，全球股市遭遇黑色星期一。


美国及其盟国考虑对俄罗斯实施石油进口禁令，致使原油价格大涨，引发对恶性通胀和全球经济衰退的担忧。现在全球股市调整仍然在持续，这对于A股市场的走势形成了比较明显的压制。近期A股市场出现加速调整的态势，市场的悲观情绪较为严重，这些对投资者的信心会有进一步的打击。但是当市场情绪出现极度悲观的时候，一些优质龙头股遭遇到错杀，那可能会带来资金入场的一些机会。相当于美股估值在历史的高位，A股其实估值上处于相对低位的位置。所以即使美股出现高位回落，对A股市场的影响其实是短期的。中期来看，随着稳增长政策的逐步推进，A股市场有望迎来企稳回升的机会。而在当前需要耐心等待，市场情绪底出现，消化外部利空因素的影响。


当前在市场情绪极度悲观的时候，往往也是逆向投资的一个好的时机。一部分投资者开始考虑用什么对冲工具来降低组合风险。在之前我建议大家可以适当的配置一部分黄金股或者是黄金ETF来对冲股票波动的风险。国际局势动荡的时候，往往黄金价格可能会出现大幅上升。周一国际金价一度突破2000美元每盎司，既体现出市场的风险偏好比较低，避险情绪大幅上升，通过配置一部分黄金是可以适当的来对冲股票波动的风险。


今天白酒板块有所表现，与白酒龙头股罕见的披露一二月份的主要经营数据超出预期有关。根据公告，2022年春节期间白酒龙头企业的产品销售势头向好，呈现出旺销态势，实现了开门红。收入和净利润都实现了20%左右的增长，这体现出白酒特别是高端白酒的销售具有一定的粘性，消费者对于高端白酒的需求量是比较稳定的，仍然是处于供不应求的状态。而白酒又是消费板块中盈利能力最强的板块，所以消费股中白酒最先企稳，无疑也是受到利好消息的刺激。


新能源方面，3月8日，工信部部长表示要多措施并举扩大消费需求，依托国内强大市场深入推进增品种、提品质、创品牌行动。大力发展优质制造，进一步扩大新能源汽车、智能家电等重点领域的消费。培育壮大绿色消费、数字消费等新型消费。对于新能源汽车今年全年的表现，我认为有可能会进一步超预期，去年年底，乘用车联合会表示今年新能源汽车的销量有可能达到550万辆，维持60%以上的增长。事实上，一二月份新能源汽车的销量已经实现了翻倍，新能源汽车替代传统燃油车的进程正在进一步加快。


而近期新能源板块出在调整中，是由于去年涨幅较大，主要还是杀估值。实际上从基本面来看，仍然是维持了比较高的景气度。所以新能源汽车以及光伏、风电等新能源龙头股在大幅下跌之后已经逐步具备了投资吸引力。我管理的前海开源清洁能源基金，坚定看好新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股。整体来看，当前全球资本市场处于动荡期，而A股市场出现了持续的调整。在市场波动的时候更要保持客观和理性，以不变应万变，通过逢低布局优质龙头股或者是优质龙头基金来等待市场回暖。从长期来看，价值投资者只会输时间，不会输钱。